(網(wǎng)經(jīng)社訊)(網(wǎng)經(jīng)社訊)周二盤(pán)后，深陷政治漩渦的特斯拉發(fā)布了一份核心業(yè)績(jī)完全遜于預(yù)期的一季報(bào)。由于汽車(chē)交付量的驟減，公司營(yíng)收、利潤(rùn)等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)全部大幅低于預(yù)期。
一、核心業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄?，市?chǎng)預(yù)期落空
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字生活臺(tái)（DL.100EC.CN）查詢(xún)DeepSeek后獲悉，特斯拉2024年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收僅為193.35億美元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的213.48億美元，同比下滑9.2%，環(huán)比下降24.8%。這一表現(xiàn)是特斯拉自2022年以來(lái)最差的季度數(shù)據(jù)。核心業(yè)務(wù)汽車(chē)交付量的大幅下降是拖累業(yè)績(jī)的主因：一季度交付量為336,681輛，同比下降13%，導(dǎo)致汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收驟降20%至139.67億美元。盡管能源和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)67%（達(dá)27.3億美元），但其規(guī)模不足以抵消汽車(chē)業(yè)務(wù)的頹勢(shì)。
值得注意的是，特斯拉的盈利質(zhì)量進(jìn)一步惡化。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比暴跌66%至3.99億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅剩2.1%。若剔除5.95億美元的監(jiān)管積分收入，公司將錄得虧損。調(diào)整后每股收益0.27美元，較市場(chǎng)預(yù)期低37%。這表明特斯拉當(dāng)前的增長(zhǎng)模式嚴(yán)重依賴(lài)政策紅利，而非內(nèi)生盈利能力。
二、多重因素交織下的業(yè)績(jī)困境
1. 需求疲軟與競(jìng)爭(zhēng)壓力
特斯拉主力車(chē)型Model 3/Y已進(jìn)入產(chǎn)品生命周期中后期，而Cybertruck產(chǎn)能爬坡緩慢（一季度僅交付約3,000輛）。與此同時(shí)，中國(guó)車(chē)企（如比亞迪）和傳統(tǒng)車(chē)企（如大眾、福特）的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型加劇了全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。歐洲市場(chǎng)因補(bǔ)貼退坡需求放緩，而美國(guó)市場(chǎng)的高利率環(huán)境進(jìn)一步抑制了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)意愿。
2. 貿(mào)易政策的不確定性
財(cái)報(bào)多次提及關(guān)稅政策的負(fù)面影響，直指特朗普政府可能加征的貿(mào)易壁壘。特斯拉的能源業(yè)務(wù)（尤其是Megapack儲(chǔ)能產(chǎn)品）因依賴(lài)中國(guó)磷酸鐵鋰電池而首當(dāng)其沖。盡管汽車(chē)業(yè)務(wù)目前主要依賴(lài)本土生產(chǎn)，但供應(yīng)鏈中的進(jìn)口零部件（如電機(jī)材料）同樣面臨成本上升風(fēng)險(xiǎn)。這種政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，迫使特斯拉推遲了2025年增長(zhǎng)預(yù)期的重新評(píng)估。
3. 戰(zhàn)略資源投入的短期陣痛
公司在AI研發(fā)（如FSD自動(dòng)駕駛、Optimus機(jī)器人）和鋰精煉廠等領(lǐng)域的投入導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)費(fèi)用同比增加。盡管這些投資可能在未來(lái)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘，但短期內(nèi)加劇了財(cái)務(wù)壓力。
三、未來(lái)展望：畫(huà)餅充饑還是蓄勢(shì)待發(fā)？
1. 產(chǎn)品路線圖的矛盾性
特斯拉重申2025年上半年推出廉價(jià)車(chē)型的計(jì)劃，但強(qiáng)調(diào)將采用“新舊平臺(tái)混合”的生產(chǎn)策略。這種折中方案雖能利用現(xiàn)有產(chǎn)能（目標(biāo)2024年產(chǎn)量增長(zhǎng)60%以上），但也暗示新平臺(tái)研發(fā)可能不及預(yù)期。市場(chǎng)擔(dān)憂其廉價(jià)車(chē)型的競(jìng)爭(zhēng)力可能弱于中國(guó)同價(jià)位產(chǎn)品（如比亞迪海鷗）。
2. Robotaxi的想象空間與風(fēng)險(xiǎn)
馬斯克將Robotaxi（Cybercab）視為“顛覆性產(chǎn)品”，計(jì)劃2026年量產(chǎn)。但這一愿景面臨技術(shù)（FSD尚未實(shí)現(xiàn)L4級(jí)自動(dòng)駕駛）、法規(guī)（全球監(jiān)管態(tài)度分化）和基礎(chǔ)設(shè)施（充電網(wǎng)絡(luò)適配）的多重挑戰(zhàn)。今年6月奧斯汀的試點(diǎn)項(xiàng)目將成為關(guān)鍵觀察窗口。
3. 垂直整合的潛在紅利
德州鋰精煉廠的投產(chǎn)有望降低電池成本，但鋰價(jià)已從2022年高點(diǎn)回落，其經(jīng)濟(jì)效益可能低于預(yù)期。Optimus機(jī)器人的工廠試點(diǎn)若成功，或能提升生產(chǎn)效率，但商業(yè)化落地仍需數(shù)年時(shí)間。
四、市場(chǎng)反應(yīng)與投資邏輯的分化
盡管財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)糟糕，特斯拉股價(jià)盤(pán)后波動(dòng)平淡，反映市場(chǎng)已提前消化部分利空。投資者更關(guān)注兩點(diǎn)：一是馬斯克在財(cái)報(bào)會(huì)中是否釋放明確信號(hào)（如廉價(jià)車(chē)型的具體定價(jià)、FSD技術(shù)突破）；二是特斯拉能否在政治博弈中爭(zhēng)取關(guān)稅豁免（如游說(shuō)政府將儲(chǔ)能電池列入例外清單）。
長(zhǎng)期來(lái)看，特斯拉的估值仍建立在“科技公司”而非“汽車(chē)制造商”的敘事上。若AI和機(jī)器人業(yè)務(wù)能兌現(xiàn)部分承諾，其高市盈率（當(dāng)前約40倍）或可維持；反之，隨著傳統(tǒng)車(chē)企在電動(dòng)化領(lǐng)域的追趕，特斯拉可能面臨估值體系的重塑。
五、結(jié)論：轉(zhuǎn)型陣痛期的十字路口
特斯拉正經(jīng)歷從“電動(dòng)化先驅(qū)”向“綜合能源科技公司”的艱難轉(zhuǎn)型。一季度財(cái)報(bào)暴露了其在產(chǎn)品周期、地緣政治和戰(zhàn)略投入間的多重平衡難題。短期來(lái)看，廉價(jià)車(chē)型和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)是扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的關(guān)鍵；中長(zhǎng)期則需依賴(lài)FSD和機(jī)器人技術(shù)的突破。投資者需警惕：在宏觀環(huán)境不確定的背景下，特斯拉的“畫(huà)餅”能力或?qū)⒊掷m(xù)接受?chē)?yán)峻考驗(yàn)
